食品饮料行业:同步大市 啤酒行业拐点隐现
食品饮料行业下半年投资策略:食品饮料行业指数上半年表现落后于沪深300指数,行业估值水平持续下降,白酒行业进入下行周期是行业指数表现不佳主要原因。下半年给予食品饮料行业"同步大市-A"的投资评级。
白酒行业将在2013年进入行业周期底部,2014年从底部缓慢恢复,2015年行业整体盈利回升。贵州茅台(600519)是下半年白酒首选投资标的。
乳制品行业下半年继续受益"龙年婴儿潮"的需求增长,推荐伊利股份(600887)。肉制品行业正在享受生猪低价成本福利,推荐双汇发展(000895)。葡萄酒行业,我们则认为欧盟双反并不会改变市场格局。
啤酒行业行业盈利拐点期临近。
啤酒行业拐点隐现:2012年啤酒行业已经进入产量增速低于5%的缓慢增长阶段,吨酒价格提升低于成本的提升,行业利润增速低于10%。2000年以后中国啤行业市场集中度持续提升:供给端3万千升产能占比持续下降;人均消费量已有显著上升,但相比日本人均啤酒消费峰值仍有差异,新型城镇化将是人均消费继续提升的驱动力。
吨酒价格过去10年持续提升,但仅覆盖成本上升,吨酒盈利并未提升。日本啤酒市场经验说明新产品的崛起可以快速改变行业格局。我们判断高端产品市场占有率提升是行业内在需求,高麦芽浓度的高端啤酒回归将是行业大势。
国际品牌在中国市场始终坚持做高端啤酒,将加速行业升级。我们更看好产业升级,本土啤酒品牌业绩增长,市场和渠道优势强于国际品牌,看好青岛啤酒(600600)。
风险提示:1)细分行业食品质量安全事件风险;2)消费下滑的风险;3)上游原料价格上升,成本压力上升的风险。