三季报前瞻：地产成交回落 复苏期待出口
强劲的中国经济第三季报将在国庆长假后公布，但9月地产成交萎缩，引发了人们对于经济复苏的担忧。
资本市场已提前作出反应。9月21日至9月25日，上证指数连续下跌，再次穿破半年线。在地产成交萎缩下，投资者正在寻找经济复苏的新动力 出口。
地产成交萎缩
如果说市场所担心的房地产销售量萎缩在8月份并没有明显出现，那么进入9月份以后，房地产成交量的萎缩清晰可见。
9月14日至9月20日，全国29个重点关注城市销售面积环比涨跌互现，但是大城市环比下降。其中，北京、上海、深圳和天津销售面积环比分别下降7.7%、7.9%、8.2%和19.6%。
上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭用 一般 来形容9月前20天的地产数据： 成交量继续下滑，价格涨幅开始收窄。
房地产正处于一个敏感的 时间窗口 ，早前市场对 金九银十 信心大增，不过9月前半段的数据甫一公布，投资者便失望地抛售地产股。 但总体上看，国房景气指数还在向上，并且自8月步入景气区间。因为 十一 房展会的因素，10月成交量可能会有所稳定或增加。 杨红旭说。
据《中国经营报》了解，成交量的下滑，主要原因除了前期房价上涨较快、*府收缩二套房优惠*策外，新盘供应较少也是一个重要原因。
北京五环内许多没有开盘的项目都有很多人在排队，但开发商不着急，因为房子已经不多，开发商正在选择一个时机开盘。我相信在国庆期间会有许多新盘要推出，毕竟自住型的需求已经憋了一段时间了。 某地产类上市公司北京项目销售经理说。
由于库存不断被消化，目前北京、上海和深圳去库存周期分别降为6.4个月、2个月和12.6个月。
但与成交量环比下降不同，房地产投资和新开工面积正在回升。在经历了8月新开工面积同比上涨24.6%、房地产投资同比增长34.6%后，杨红旭仍然相信，即使9月份成交量回落，当月的新开工面积和投资仍然会实现 环比增长 。
第四季度，房地产投资和新开工面积将可能惯性加速上涨，推动经济快速复苏，但是成交量的萎缩可能影响这一进程。
房地产每月的数据太引人关注了，市场对于经济复苏的动力从基建转到房地产投资的期望很高。而房地产投资有50多个关联产业，牵一发而动全身，所以每周的成交量都会引发市场波动。我们感觉9月份的成交量很正常，但问题在于开发商不降价，市场处于僵持状态。 一位公募基金经理说。
在这种僵持状态中，*府希望新开工面积平稳回升，证券投资者希望成交量回升，自住买房者希望房价回落，但目前的情况是，由于库存消化较快，房地产商资金链得到改善，并不急于降价。
在这一博弈过程中，*府开始进行调控，在二套房优惠*策上，各大银行的*策开始收紧，并催促开发商加大供应，加快开工，而不是捂房待价而沽。如房地产的贷款首付、利率优惠和交易环节的税费减免等优惠*策将在2009年年底到期，但是到目前为止，这些*策还没有延期的消息。而汽车的优惠*策2010年延续已经板上钉钉。
如果地产市场成交量继续萎缩一段时间，价格将随之下滑，如果不出台*策，成交将更加萎缩，最后导致2010年新开工面积和投资的重新回落，这对于经济是二次冲击。
新亮点：出口降幅将大幅收窄
东方不亮，西方亮！
现在看来，2009年经济保8没有问题，我们考虑的是2010年的经济复苏进程。如果房地产成交量继续萎缩，2010年经济复苏需要新的因素支撑，否则市场会产生忧虑。现在看来，消费比较平稳，投资难以继续延续高增长，只有出口增长空间很大。 前述公募基金经理分析。
7月和8月，反映外需的外贸货物吞吐量强劲反弹，增速分别为14%和12%，已经达到了金融危机前的平均增速。不过，外贸货物吞吐量增长更多来自于进口，而代表出口的集装箱吞吐量8月份同比仍未恢复正增长。
而9月份的经济数据可能显示，在经济复苏从基建投资向地产投资转变的过程中，出口将会企稳，并在未来两个季度出现强劲回升。
上半年出口表现不佳，对GDP的贡献是-2.9个百分点。8月出口的当月同比和累计同比分别为-23.40%和-22.20%，较之7月份下降幅度继续扩大。但分析师们预测，9月份最大的数据亮点可能是出口，降幅会大幅收窄，出口谷底已经探明。以工程机械行业为例，虽然2009年前8个月出口量同比大幅下降40%，但在全球经济预期复苏的背景下，中信证券(24.41,-0.28,-1.13%)()认为工程机械的出口已经见底，预计2010年出口增速可以达到15%以上。
PMI指数(采购经理指数)领先中国出口增长率5个月左右，PMI回升预示出口跌幅将从9月份明显收窄，第四季度出口增长率将收窄到6%左右，2010年出口增长率将恢复到10%以上。 申银万国首席宏观分析师李慧勇说。
与此同时，对国际市场较为敏感的加工贸易跌幅也开始收窄，这既是国际市场好转的标志，同时也预示着未来出口的好转。当然，其中也有基数原因：中国出口增速是在2008年第四季度突然掉头向下，未来出口同比迎来拐点应指日可待。
作为全球第一大进口国和中国第一大出口国，美国经济景气的变化对中国出口影响尤其明显。相对于2009年一季度中国GDP环比下降6.4%(年率)来说，美国第二季度GDP环比仅下降1%(年率)，第三季度美国经济将进入复苏通道，实现强劲增长。9月24日，美国财*部长盖特纳表示，美国经济的增长动力似乎正在日益增强。与此同时，国际货币基金组织总裁卡恩说： 金融业情况已经改善，增长引擎正在重启。
正如中国2009年年初去库存结束，进入强烈的补充库存阶段一样，随着需求稳定和回升，美国的库存已经触底，未来也将进入补库存阶段，这将带动中国出口复苏，如计算机设备、汽车、机械等。
这些信息确实令市场鼓舞！出口的回升将可能推动2010年中国经济进入全面复苏。2009年上半年，在出口负增长超过20%的情况下，中国经济仍然增长7.1%；专家预计，进入2010年，当出口回升到10%时，其对GDP的贡献率将转负为正，大幅增加。
尽管出口回升，但是不可能回到过去出口20%的增长率了。所以，2010年的经济增长将更为平衡，投资和消费依然能平稳增长，可以实现9%左右的增长率。 亚洲开发银行驻中国经济学家庄健说。